文｜华鹏伟林劼

BC电池将发射极和电极全部放置于电池背面，可以实现更高的转换效率和综合功率。光伏领跑者计划料将深度利好以BC为代表的高效电池，考虑到头部企业BC产能建设加速，我们认为2025年或将成为BC电池实现从1到10快速放量的元年，未来3年内BC组件出货量CAGR或达85%，2027年渗透率有望提升至20%左右，市场空间超1200亿元。我们建议关注受益于BC需求放量的电池片、设备和辅材端投资机会。

▍BC电池：兼具高效率、高功率和美观的新型平台型技术。

BC电池即背接触太阳能电池，其发射极和电极均位于电池背面。BC技术是通用的平台型技术，可与TOPCon、HJT等技术有机结合，统称为xBC电池。BC电池的最大优势在于正面无栅线遮挡，有效光照面积增大，因此其转换效率（26%+）显著高于其他电池技术，截至2024年10月在TaiyangNews光伏组件量产效率排名中占据前三名。此外，BC电池美观度高，在分布式场景具备优势。BC电池虽然双面率相对较低，但综合功率更高，且在户外遮挡场景下发电增益更强，衰减率更低。

▍BC电池工艺复杂，对设备和辅材端提出更高要求。

由于BC电池制备工艺更加复杂，相对于TOPCon和HJT新增了2-3道激光工艺和1-2道镀膜工艺，因此镀膜和激光设备价值量增加。我们测算BC产线的设备投资中，镀膜/激光设备价值量分别为9500万元/GW和5700万元/GW，占设备总成本的25%/15%。此外，BC电池技术发展有望促进导电浆料、新型焊带和绝缘胶等辅材产品升级，且头部企业已开发出多款适用于BC电池的新型辅材。

▍性能优势提升+政策支持发力，BC适用场景逐步拓宽。

BC组件正面高效美观，在分布式场景具备显著优势，我们预计2025年其在海外高端分布式市场渗透率有望增至30%左右。2025年1月，陕西省提出在2025年实行2GW的光伏领跑者计划，组件转换效率要求24.2%以上，我们认为将深度利好以BC为代表的高效电池，BC有望迎来快速放量。当前BC成本仍面临较大挑战，降低导电浆料成本（包括工艺设计和贱金属替代）、提高良率、降低设备投资成本和提升转换效率是推动BC电池降本的四大关键路径。我们测算目前BC组件单瓦成本为0.72元/W，预计全方位降本情况下BC组件成本有望与TOPCon组件成本持平或更低。

▍2025年有望成为BC快速放量的元年。

在BC头部电池组件厂商引领下，BC组件出货量正迎来加速增长，我们预计2025年国内BC出货量或接近50GW，全市场渗透率有望达7%，正式进入从1到10的快速放量阶段。随着BC性价比优势持续提升，我们预计2027年全球BC组件出货量有望超160GW，对应2024-2027年CAGR为85%，渗透率或增至20%左右，到2027年全球BC组件市场规模有望超1200亿元。

▍风险因素：

全球光伏装机增长不及预期；海外贸易壁垒进一步抬升；原材料价格大幅上升；BC电池技术发展不及预期；BC电池成本下降不及预期；竞争日益加剧。

▍投资策略：

BC电池将发射极和电极全部放置于电池背面，可以实现更高的转换效率和综合功率。光伏领跑者计划料将深度利好以BC为代表的高效电池，考虑到头部企业BC产能建设加速，我们认为2025年或将成为BC电池实现从1到10快速放量的元年。我们建议沿电池&组件、设备、辅材三条主线关注BC产业链投资机会。

本文节选自中信证券研究部已于2025年3月14日发布的《电力设备与新能源行业光伏技术专题报告—BC电池：从1到10，创造价值》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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来源：中信证券研究