8月25日晚间，拼多多发布截至6月30日的2025年第二季度财报。

从财报来看，拼多多本季度营收为1039.8亿元人民币，相较于去年同期的970.6亿元，同比增长7%。经营利润为257.9亿元人民币，同比下降21%。归属于普通股股东的净利润为307.5亿元人民币，同比下降4%。第二季度，拼多多虽然保持了营收的增长，但增速显然有所放缓。同时，经营利润和净利润均出现同比下滑，这已经是自今年第一季度以来，拼多多连续第二个季度出现利润下降。

本季度，拼多多总营收成本同比大幅增加36%，达到458.6亿元人民币。财报指出，成本的增加主要源于履约费用、带宽和服务器成本以及支付处理费用的增长。从侧面表明，为了支撑平台的运营和维持服务质量，拼多多在供应链、技术基础设施和交易环节的投入正在显著增加。25日盘后，拼多多股价上升0.87%至128.21美元。

从“地盘之争”到“生态反哺”

2025年，中国电商行业进入了一轮新的、愈发激烈的竞争周期。电商巨头们围绕即时零售、直播等新兴业态，展开了新一轮的“地盘之争”，投入了大量的资本和资源以争夺市场份额、重塑用户心智。然而从拼多多的财报来看，在这场以高成本扩张为特征的战局中，拼多多选择了一条截然不同的道路。

正如拼多多集团董事长兼联席CEO陈磊在财报电话会上表示：“当下，外部环境的快速变化还在持续，电商行业围绕新业态的竞争也愈加激烈，我们将继续专注高质量发展，坚持消费者导向，为产业的长足发展创造空间。”陈磊认为，在持续加大投入的过程中，短期业绩难免会有波动，公司更愿意立足长远，把长期价值放在短期利益之前，扎实做好生态建设，促进产业转型升级，持续普惠消费者。

财报数据中，营业利润的下降，正是公司战略性牺牲的直接证据。当竞争对手纷纷进入需要巨大资本和复杂履约体系投入的新业态时，拼多多选择回归其赖以生存的核心生态——商家和供应链。

二季度，为了与商家共同应对新挑战，拼多多在“百亿减免”等惠商举措的基础上推出“千亿扶持”新战略，将高质量发展投入提升到了一个全新的量级，也首次在电商行业开启了“千亿级别”的惠商行动。

“过去这个季度，在商家及产业遭遇挑战的关键时刻，公司上下全力推进‘千亿扶持’惠商战略，加大投入反哺产业生态，坚定护航商家穿越周期。”拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻表示，在真金白银的持续投入下，平台生态效用持续显现，产业侧加快实现新质转型，用户侧的消费潜力进一步释放，供需两侧都实现了高质量发展。

“百亿减免”一周年，千万商家降佣增效

“百亿减免”政策自去年8月推出以来，已满一周年。作为拼多多率先在电商行业开启的惠商行动，它通过退返技术服务费、推广服务费等权益，一年来为千万商家节省了海量的经营成本。据拼多多官方表示，仅推广服务费的退返就达到上百亿元，许多商家每年可节省数百万元。

今年4月，拼多多在既有“百亿减免”惠商基础上，推出覆盖未来三年的“千亿扶持”计划，将对商家的资金、流量等支持规模扩大至千亿级别。

“百亿减免”是“千亿扶持”战略的前奏和坚实基础。它通过真金白银的直接回馈，迅速赢得了商家的信任，并在商家群体中建立了正向的口碑。而“千亿扶持”的本质是一种“造血”机制，利用平台的数据和技术能力，从根本上解决产业痛点，构建了一个从投入到增长再到反哺的良性循环。

第二季度，拼多多开启了全面扩大对中小商家、新质商家以及品牌商家的扶持力度，“多多好特产”“新质供给”等专项团队深入各地的农产区和产业带，只为助力当地商家及产业发展。

在云南昭通，由于地理局限，当地黄心土豆长期仅以初级农产品形式销售，附加值很低。拼多多“多多好特产”专项行动团队走进了昭通腹地，帮助当地商家开设工厂，引入智能化生产设备，将土豆加工成薯片，并借助平台流量成功打开全国市场，初步形成“网红薯片”品牌效应。这种从原产地直接输出优质农产品的模式，有效带动当地1.1万余户农民增产增收，把“小土豆”做成了“大产业”。

在产业带转型方面，“新质供给”专项团队深入义乌小商品市场。针对当地商品同质化竞争愈演愈烈的困境，拼多多对商家系统进行了专项升级，在后台为其精准筛选出具备爆款潜质的产品，并给予相应的资源扶持。这一举措大大降低了商家的试错成本，提高了新品研发的成功率，许多单品的利润实现了4至5倍的增长。

在今年618大促期间，受益于平台对优质农货和国货品牌的扶持，全域消费持续火热，数十个类目的销量创下新高。仅“百亿补贴超级加倍补”活动的单日订单量就超过了376万单。

此外，拼多多的“电商西进”行动通过免除西部地区的物流中转费，不仅为商家拓宽了销路，更盘活了东西部之间的经济活力。数据显示，过去一年，西部地区的订单量同比增长超过4成，其中日用百货订单量实现翻倍增长。这不仅为商家实现收益增长成本降低，也极大丰富了偏远地区消费者的物质和精神生活。例如，甘肃马鬃山小镇的牧民，现在已经可以通过平台包邮直达购买发电机、水泵等生活生产必需品。

十年磨一剑，坚持惠商助农

2025年，是拼多多创业的第10个年头。回溯其发展轨迹，从一个农产品起家的初创企业，到改变电商行业既有格局，再到如今成为引导行业正向发展的中坚力量。在一个追逐风口、快速变化的互联网行业中，许多公司都曾经历战略的多次摇摆。

但拼多多自成立以来，就将农产品和普惠消费作为其商业模式的基石。这种初心在十年后的今天愈发凸显其战略的深层定力，财报中“千亿扶持”带来的利润下降，正是这一理念在当前竞争环境下的具象化体现。

在Q2财报发布之前，拼多多发布了2025年上半年农产品上行报告。数据显示，在平台的扶持下，全国各地农产品加速出村进城，农产品销量同比增长47%，时令水果销量同比增长51%。

同时，平台农货商家数量保持飞速增长，其中“00后”商家数量增长超3成。这一数据也表明拼多多平台正在吸引新一代年轻人回流农村、投身农业，并利用数字技术改变传统农业面貌。

与此同时，拼多多并未止步于销售环节，而是深入到了农业生产的源头。财报同期发布的第五届“多多农研科技大赛”初赛吸引了来自全球的46支团队参赛，呈现了AI种植、水培系统、生态育苗等多种前沿技术。这些前沿技术将在后续的比赛中走出实验室，应用于田间地头

拼多多也正在将自身定位从一个农产品销售平台，演变为一个赋能农业科技创新和产业升级的平台。也许就像拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻所说的那样，相较于短期业绩，拼多多更加关注可以为产业生态带来长期回报的投入。而财报所呈现的短期业绩波动，恰恰是其长期主义战略坚定不移的清晰印证。