智东西

编译 | 许丙南

编辑 | 程茜

智东西9月30日消息，近期OpenAI密集推进算力扩张，频频签下天价合作，引发市场热潮。9月25日，CoreWeave（由英伟达支持的云服务初创公司）追加最高224亿美元（约合人民币1593亿元）供给，较3月承诺的119亿美元（约合人民币847亿元）翻倍；9月23日，英伟达宣布计划对OpenAI提供最高1000亿美元（约合人民币7119亿元）战略投入，以换取股权及未来营收分成。

7月，甲骨文与OpenAI签署3000亿美元（约合人民币2.14万亿元）的云服务协议，该协议属于总额5000亿美元（约合人民币3.56万亿元）的“星际之门”计划，由软银等机构参与出资。此外，芯片制造商博通确认新增一名100亿美元（约合人民币711亿元）级客户，业界普遍认为该客户正是OpenAI。

▲OpenAI巨大的交易规模，图源：CNBC

虽然这家估值高达5000亿美元（约合人民币3.6万亿元）的AI创企目前仍在烧钱亏损，但却凭借与多家科技巨头达成的上百亿美元乃至上千亿美元协议，依旧助推了本周美股指数接连创出新高。

OpenAI方面强调，短期亏损与高强度前置投入是为未来模型与产品迭代铺路。但多家机构亦警示风险，质疑其生态的可持续性。根据贝恩公司年度科技报告测算，至2030年全球AI算力需求或达200GW。若年化资本投入约5000亿美元（约合人民币3.56万亿元），即便OpenAI每年新增约2万亿美元（约合人民币14万亿元）营收，市场仍存在约8000亿美元（约合人民币5.69万亿元）缺口。

更值得注意的是，这些合作关系不仅体现在合同金额上，也通过股权和供应链深度交织。公开信息显示，在3月CoreWeave上市前，OpenAI便已对其投资3.5亿美元（约合人民币25亿元）；2024年10月，英伟达亦参与了OpenAI一轮66亿美元（约合人民币470亿元）的融资；《金融时报》在今年5月报道，甲骨文计划投入约400亿美元（约合人民币2844亿元）采购英伟达芯片，用于建设OpenAI的数据中心。

▲资金动向示意图，此图由AI生成

9月，英伟达还披露收到CoreWeave一份价值约63亿美元（约合人民币448亿元）的GPU订单，进一步强化了产业链内部的互相绑定（如图，资金在几个公司内部循环流转）。分析人士指出，这种这种环环相扣的资金与订单流动，形成了“自我循环”式的资金流动，也带来了风险隐忧。

对于种种质疑，OpenAI首席财务官萨拉·弗莱尔（Sarah Friar）透露，公司预计2025年收入约130亿美元（约合人民币925亿元），远低于已签署的数千亿美元级别合同。她称“技术浪潮需要大手笔基础设施投入”，并引用互联网早期建设过度的例子来辩护。OpenAI首席执行官阿尔特曼（Sam Altman）则说到，“公司愿意为未来的增长而长期亏损，这就是实现AI所需的基础设施”。

结语：OpenAI正演绎新世纪版互联网泡沫？

投资机构Bespoke发文强调，OpenAI与英伟达的合作与2000年前后互联网泡沫时期的“供应商融资”模式相似，若其增长依赖供应商资本注入，整个生态恐难以持续。财富管理公司One Point BFG首席投资官彼得·布克瓦尔（Peter Boockvar）称，这些交易金额“远超上世纪末”，AI企业必须创造巨额利润才能兑现投资回报。

从英伟达的千亿美元投入，到CoreWeave翻倍追加，再到甲骨文的Stargate合同，OpenAI在短短三个月内签下的合作金额和数量已远超以往。与过去相比，资金与股权、订单的交织关系更为复杂，巨头环环相扣。AI的需求确实在快速增长，但是否能支撑起如此庞大的资本绑定，仍存在巨大不确定性。

来源：CNBC