2025-10-16 10:23:04 作者：狼叫兽

“全球Robotaxi第一股”的争夺战骤然升温。10月14日，文远知行和小马智行同步获得中国证监会的“境外上市备案通知书”，双双拿到港股入场券，计划发行不超过约1.02亿股普通股。

一纸公告，却让一场悬而未决的“名分”之争再度摆上台面——在紧锣密鼓的上市预热中，两家公司不约而同地以“全球Robotaxi第一股”自我标榜，令市场一时难辨虚实。事实上，这场争议的起点，可追溯至2024年。彼时，两家公司先后在纳斯达克上市，也先后在宣传中认领了“全球Robotaxi第一股”的称号，试图在资本市场确立自身的赛道领先地位。然而，“第一”的本质是唯一。资本市场的时钟，从不接受两种时间。

2024年10月25日，文远知行率先登陆纳斯达克。直到一个月后，2024年11月27日，小马智行才完成挂牌。整整一个月的时间差，足以决定谁才是真正的“全球Robotaxi第一股”。而真正的差距，远不止这33天。

全球化布局：先行者的护城河

如果说上市时间只是法律意义上的“第一”，那么业务布局的广度和深度，才真正定义了谁是实质上的“第一”。

在这方面，文远知行展现出了碾压级的优势。它是全球唯一一家在7个国家获得自动驾驶牌照的科技公司，业务触角延伸至全球11个国家的30多座城市。从阿联酋的阿布扎比到沙特的利雅得，从东南亚的新加坡到欧洲的瑞士，文远知行的Robotaxi车队正在进行常态化的测试或运营。

这种全球化的布局并非简单的“插旗”，而是带来了实实在在的商业回报。

文远知行与出行巨头Uber在中东建立的战略合作，打造了除中美外最大的商业化Robotaxi车队，运营范围不断扩张，未来五年内双方要将Robotaxi落地全球15座核心城市。值得注意的是，近期Uber还在阿联酋首都阿布扎比单独为文远知行的Robotaxi GXR亮起“Autonomous”自动驾驶专属标识，这是Uber的全球首次尝试，重视程度不言而喻。

这种轻资产的出海模式——与本地运营巨头合作，提供车队、技术和运营支持，使其在开城初期便能通过硬件销售、软件授权、利润分成等多种模式获得收入，打破了自动驾驶公司长期“只烧钱不赚钱”的魔咒。

反观小马智行，业务重心聚焦更多聚焦于国内市场，大谈“一线城市优先战略”，重点布局北上广深。

然而，Robotaxi本质是规模经济，需要海量的运营里程和庞大的用户规模来摊薄成本，但一线城市给不了规模，看起来关注度高，但在商业化规模上存在天然局限。

这也解释了为何小马智行近期加速海外布局，在迪拜、卢森堡、韩国、多哈、新加坡等地均启动了Robotaxi测试，并在Q2财报中大篇幅宣传海外市场进度。不过，截至目前，小马智行还未在海外市场真正开启商业化运营。

商业化能力：从故事到财报的跨越

对于资本市场而言，一个动听的技术故事远不如一份扎实的财报有说服力。在Robotaxi的商业化能力证明上，文远知行同样走在前列。

Q2财报显示，文远知行的公司营收达到1.27亿元，同比增长60.8%。其中Robotaxi单季度营收达到4590万元，同比大幅增长836.7%，占二季度整体营收的36.1%，创下成立以来的单季度新纪录，成绩极为亮眼。

相比之下，小马智行的Q2营收1.54亿元，较文远知行更高，但其中Robotaxi收入仅为1090万元，是文远知行单季度Robotaxi的四分之一，差距明显。

要知道，“全球Robotaxi第一股”这个称号之所以还在被争论，其中一个重要原因在于部分媒体认为文远知行的业务太过多元，覆盖了Robotaxi、Robobus、无人驾驶环卫、无人物流等方向，而小马智行更加专注于Robotaxi。

但从实际营收来看，小马智行的Robotaxi收入相比文远知行仍有很大差距，所谓主攻方向的判断或许也不太成立。光大证券研报指出，2025年上半年，自动驾驶货运业务占小马智行整体收入的49%，是重要支柱，而Robotaxi业务占比仅为9%。

再看长期发展潜力。

在小马智行的战略中，第七代Robotaxi的推出具有重要意义。该车型100%采用车规级零部件，自动驾驶套件成本较上一代下降70%

小马智行的CFO王皓俊表示，目前已完成400辆Robotaxi的生产，将在今年年底前在全球部署1000辆Robotaxi，并“有望在今年底或明年初实现单车经济盈亏平衡，甚至录得正利润率”。

是否能真正实现尚未可知，但仅从车队规模来看，目前小马智行的Robotaxi数量是落后于文远知行的。公开数据显示，文远知行有1500+辆自动驾驶车辆，其中Robotaxi数量超过700辆。

随着文远知行推出HPC3.0高性能计算平台，搭载了英伟达最先进的车规级芯片DRIVE Thor X，自动驾驶套件成本下降50%。Robotaxi的落地成本大幅降低后，规模化扩张指日可待。

很明显，“全球Robotaxi第一股”的名号之争，在美股市场早有定论。但随着文远知行和小马智行同步进军港股，新的悬念正在形成。

文远知行凭借全球化布局和已验证的商业化能力占据先机，单季度836.7%的Robotaxi收入增长展现了强劲势头。而小马智行正靠着国内市场的根基和成本控制能力，试图通过规模化部署实现后来居上，也为其在港股市场的价值重估留下了想象空间。

当这对自动驾驶双子星同时闪耀港股，摆在投资者面前的，或许将不仅仅是“谁先上市”的简单问题，更是“谁的商业模式更能经得起时间考验”的深层思考。

港股市场的Robotaxi竞赛，此刻才刚刚鸣枪。而真正的赢家，不仅要跑得快，更要跑得远。