原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)

作者 | 田羽

固态电池第一股，浮出水面。

证监会披露信息显示，卫蓝新能源与中信建投签署上市辅导协议，目标直指创业板。消息一出，市场迅速给它贴上“固态电池第一股”的标签。

一边是“中国锂电之父”陈立泉院士领衔的中科院班底，一边是华为、小米、吉利、蔚来等产业资本真金白银的站台，再叠加今年下半年固态电池指数的集体躁动，卫蓝新能源尚未敲钟，预期已经被提前打满。

类似的场景，A股并不陌生。上一次市场在“新技术+硬科技”叙事中集体冲锋，叫“摩尔线程”。上市后股价一度冲至941元，相较114.28元的发行价翻了8倍多，中签者赚到了很多股民一辈子都未必能实现的收益。

卫蓝新能源，会是锂电行业的“摩尔线程”吗？

从宏观叙事看，中国显然不可能放任日美韩借固态电池完成技术“翻盘”，政策层面持续加码几乎是确定性事件；而中国在锂电领域本身并不落后，这套故事具备完整的逻辑闭环。

但狂热的情绪背后，现实的隐忧同样清晰。

政策托举，往往也意味着竞争对手会加速入场；而一旦宁德时代这样的巨头全面压境，留给初创企业的战略纵深并不宽裕。更现实的问题是，固态电池距离真正大规模上车，依然横亘着工程、成本和专利三道硬门槛。

站在当下这个时间点，卫蓝新能源看起来像是下一只“摩尔线程”的候选人，但它要面对的，恐怕是一场更漫长、更复杂的耐力赛。

华为、小米都投了

卫蓝新能源之所以备受资本市场期待，除了踩中“固态电池”这个新能源里最性感的赛道，更关键是它背后站着“中国锂电之父”、中国工程院院士陈立泉。

陈立泉1940年出生，1964年毕业于中国科技大学物理系，随后进入中科院物理所工作。1976年，陈立泉在西德马克斯·普朗克科学促进学会固体所进修。

在这期间，他做出了一个改变中国锂电行业命运的决定——写信给领导，申请把研究方向从晶体生长转向固态离子学。他在信里说得很直白：想研究超离子导体，因为整个马普固体所几乎都在研究氮化锂，而这东西“据说能用来做汽车动力电池”。

这个申请很快获批，中国锂电产业的时间线，也被悄然向前拨动。

1987年，“863”计划“七五”储能材料（聚合物锂电池）项目启动，陈立泉挂帅，12个课题组同步推进。次年，中国第一批固态锂电池在实验室中诞生，虽然距离商业化仍然遥远，但方向已经确立。

随后几十年，中国锂电产业完成了从追赶到领跑的跃迁。而陈立泉的判断是：要想保持领先，就必须发展固态锂电池。

2013年，陈立泉提出中国固态锂电池的发展愿景，争取五年实现产业化。三年后，卫蓝新能源应声落地。公司由陈立泉、中科院物理所研究员李泓、教授级高工俞会根共同发起，一开始的配置就不是“普通创业公司”，而是把材料、电芯、系统这些关键环节最核心的人才，直接凑到了一张桌子上。

2018年，卫蓝新能源能量密度达300Wh/kg的固态电池开始装车试验。2020年底，蔚来在全球范围内筛选固态电池供应商，包括宁德时代在内的多家企业参与评测，最终卫蓝新能源胜出成为合作方。

据财新报道，公司目前在国内布局了6个生产基地，投产年产能约7.2GWh，2024年出货量约 1GWh；其规划目标是2027年前后实现全固态电池量产，年产能提升至100GWh以上。

资本当然不会错过这样的叙事。

卫蓝新能源股东名单里已经挤进了40多家投资人，背后站着的，是一整排当下新能源和硬科技赛道里最有话语权的牌子：吉利控股、蔚来资本、华为旗下哈勃投资、小米长江产业基金等都已入局。目前，卫蓝新能源共完成六轮融资，其中2022年11月完成的D轮融资估值达157亿元。

顶级科学家、潜在的技术范式切换、明星资本背书，卫蓝新能源几乎集齐了当下资本市场最偏爱的全部要素。

“固态电池第一股”的预期，也就在这种叠加中被不断放大。

风口上的固态电池

从时点上看，卫蓝新能源选择此时冲击资本市场，几乎踩在情绪的最高点。

今年下半年，固态电池概念在二级市场被彻底点燃。东方财富固态电池指数从6月底的1525.23点，一度冲高至2168.75点，阶段涨幅超过40%。即便回调，也仍处在高位震荡区间。

注意，这只是指数，个股表现就更为激进。9月，海博思创涨超150%，天际股份涨超80%，先导智能、天赐材料涨幅均超过70%，多家公司甚至不得不发布股价异动公告提示风险。

这并非单纯的情绪炒作。

在新能源车高度普及之后，谁能在电池技术上率先交出“下一代”方案，谁就有机会改写整个游戏规则。

传统锂电池大量使用的是易燃易挥发的有机电解液（如六氟磷酸锂体系），一旦被点燃就是热搜见过太多次的“自燃视频现场”；而固态电池的热稳定性大幅提升，针刺基本不起火。这意味着车企最头疼的安全红线，在固态路线下有望被大幅改善。

更关键的是能量密度，现在主流液态电池的能量密度已经做到250–300Wh/kg，基本摸到这一路线的天花板了；固态电解质可以适配能量密度更高的正负极材料，理论空间可以冲击500Wh/kg甚至以上。

技术想象力只是固态电池概念火热的第一层，更深层的驱动，来自政策端的“点名”。

4月，工信部发布《2025年工业和信息化标准工作要点》，明确提出“建立健全全固态电池标准体系”，即从产品性能、生产工艺到安全规范进行统一界定。这意味着固态电池将从“各自为营”走向规范一致，或带动产业化提速。

5月，工信部设立固态电池重大研发专项，计划投入约60亿元用于全固态电池研发，真金白银助推行业发展。

这些举动的背景并不复杂：在液态锂电池领域，中国企业已取得压倒性优势，而固态电池，正是日韩美试图重启竞争的新起点。

日本企业最早实现锂离子液态电池商业化，韩国和中国企业后来居上。日本正集合全产业链优势推进固态电池率先量产，希望夺回电池话语权。韩国电池企业和美国Solid Power、QuantumScape等初创电池企业同样怀着重构市场秩序的野心，大举开发固态电池。

所以从这个视角看，资金炒的不只是“固态电池”，而是在押注：中国不可能在这一轮技术周期中让出电池话语权。

正因如此，市场普遍形成了一个共识性预期，无论是从供应链主导权，还是从新能源车长期竞争力出发，中国在固态电池的政策层面只有一条路，就是持续加码，“政策红利＋产业资本”的组合拳会具化为真金白银，一轮接一轮砸下去。

但对卫蓝新能源而言，这种“战略高度”的抬升，也意味着竞争强度的同步上行。

国家不断抬高固态电池的产业地位，确实是加分项，但政策聚光灯照亮的不只是一家公司，而是一整条赛道。产业资本与重量级玩家被持续吸引进场，真正的压力，往往来自宁德时代这一档随时可能全面入局的巨头，它们握着资源、客户和资金，一旦下场，便足以重塑行业节奏。

因此，业内早已有一个相对清醒的共识：在比亚迪、宁德时代等头部玩家尚未全力押注之前，留给初创企业抢跑的时间窗口，正在以“年”为单位迅速收窄。

也正是在这样的背景下，卫蓝新能源此时冲击上市，以及上市后能否顺利融资、持续补足弹药，恐怕已不再是锦上添花的资本运作，而更像是一场攸关生存空间的关键战役。

产业态度谨慎

相比巨头即将入场的竞争压力，卫蓝新能源上市后更为残酷的考题，其实只有一个：能否把实验室里的技术样品，真正做成车企敢于大规模上车的量产产品。

从目前公开信息和产业链反馈看，产业界对固态电池的态度，明显比二级市场冷静得多。

宁德时代高管在2025年半年报业绩会上曾直言，固态电池目前资本热度比产业热度高，企业做一个样品或试验品用来宣传可以，但真正商业化的时间较长，其规模化商用需等到2030年前后。

长安汽车副总裁、深蓝汽车董事长邓承浩称，全固态电池还有很多问题没有解决，最乐观也要到2030年才能商业化应用，外界应客观理性看待，不要“拔苗助长”。

他指出，市场对固态电池寄予厚望，但误解会对固态电池研发造成干扰。包括消费者在内，各界应当给固态电池留出充分的研发和验证时间。

这种谨慎并非泼冷水，而是来自对技术现实的清醒认知。

在核心技术层面，固态电池首先要跨过的是“固固界面阻抗”这道坎：电极与固态电解质同为固体，接触不充分，界面阻抗居高不下，直接制约离子电导率与倍率性能。

在工程制造层面，全固态电池工艺尚未成熟，离子传输机制、锂枝晶抑制、多场耦合条件下的稳定性控制，都是尚未被完全驯服的变量。

而在更现实的商业层面，规模效应尚未形成，使得原材料、非标设备和产线投入成本居高不下。对于整车厂而言，一边是更高安全性与能量密度的诱惑，另一边却是整车成本与售价竞争力的压力，短期内很难“两全其美”。

更棘手的，是专利壁垒。

由于海外起步更早，固态电池关键技术已被布下一圈专利网。以日本丰田为例，其在硫化物固态电解质领域掌握多项核心专利，覆盖LPS（Li7P3S11）、LGPS（Li10GeP2S12）等关键体系，国内企业要么绕道研发，要么承担高额授权成本，直接抬高了产业化门槛。

在氧化物路线中，美国QuantumScape掌握LLZO薄膜制备相关专利，国内企业同样需要在技术路径上谨慎规避。

从全球实践看，固态电池商业化推进的现实，也远不如概念演绎那般顺畅。

丰田汽车原本计划在日本福冈县建设固态电池工厂。但11月7日，福冈县知事称，丰田汽车决定推迟该项目，理由是电动汽车需求放缓。

特斯拉希望大规模应用干法电极工艺，进程亦遇到阻力。11月6日，特斯拉CEO马斯克甚至公开承认，干法电极难度超出预期，特斯拉花费了大量时间，如果能够重来，他可能会选择继续使用湿法工艺。

把这些线索拼在一起，可以看到一个相对清晰的结论：固态电池目前仍然具有强烈的“实验室属性”，距离真正的大规模商业化落地，还有不远的路要走。

而对卫蓝新能源而言，这恰恰构成了其上市之后最核心、也最现实的估值拷问：二级市场究竟会以怎样的节奏和耐心，来定价一家仍处于技术兑现周期中的公司。

参考资料：

财新《固态电池“独角兽”卫蓝新能源启动上市辅导》

太瓦能源《185亿估值，中科院背书，蔚来重注，“固态电池第一股”要来了！》

财新《固态电池为何又被热炒？》