雷递网 乐天 12月20日

港交所即将迎来AI赛道的一座里程碑。

已通过上市聆讯的北京智谱华章科技股份有限公司（简称“智谱”）今日正式披露了招股书，计划于下月挂牌上市，届时将成“全球大模型第一股”。

这标志着全球资本市场将首次迎来一家以自主研发通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务的上市公司，其上市进程本身已为中国大模型产业树立了全新的价值坐标。

行业人士指出，这不仅是对智谱单一公司的认证，更是国际资本市场对中国AI基础层技术实力与商业模式的一次集中投票。

智谱是全球领先的人工智能公司，其发展路径深度对标海外OpenAI与Anthropic。公司成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来，是国内启动大模型研究的开拓者，凭借原创的GLM（General Language Model）预训练架构，构建了覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵，模型适配了40余款国产芯片，是国内罕有在技术路线上与全球顶尖水平保持同步的厂商。

招股书称，凭借领先的技术与商业模式，公司营收年复合增长率达130%，毛利率持续保持在50%以上，已成为中国最大的独立大模型厂商。招股书显示，2022年、2023年、2024年收入分别为5740万、1.245亿、3.124亿。招股书显示，2022年、2023年、2024年分别拥有54.6%、64.6%、56.3%的毛利率，2025年上半年毛利率为50%。

今年智谱推出新一代旗舰模型GLM-4.5/4.6，首次实现在一个模型中原生融合推理、编码和智能体能力，模型立即在12项权威评测中综合排名取得国内第一、全球开源第一的效果。尤其是模型的Coding能力取得关键突破，在全球公认百万用户盲测的大模型竞技场Code Arena上，GLM与Anthropic、OpenAI的模型并列Coding全球第一，超越海外闭源模型谷歌Gemini和xai的Grok。

自成立以来，智谱完成了8轮融资，融资规模超83亿元，获得了国资、产业资本、VC/PE等各类众多知名投资机构认可，参与方包括美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山、Boss直聘、好未来等产业资本，和君联、红杉、高瓴、启明创投、顺为、达晨等一线机构，以及各地方政府国资支持。

招股书显示，公司率先探索出了一条被验证的规模化营收路径。其核心商业模式MaaS（模型即服务）通过API调用向开发者与企业输出通用智能，目前已汇聚超过270企业及开发者，在全球大模型超市 OpenRouter 上GLM-4.5/4.6 自上线以来调用量稳居全球前 10，付费 API 收入超过所有国产模型之和。

分析人士指出，智谱作为“全球大模型第一股”登陆港股，其象征意义与实质影响并存。一方面，它为全球投资者提供了分享中国AI基础层技术红利的纯正标的，有望重塑中国科技股在资本市场的估值逻辑；另一方面，这也预示着中国大模型产业将从早期的狂热投入，正式进入以技术实力、营收能力与可持续商业模式为核心考量的新发展阶段。

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