回顾2025年，资本市场整体表现强劲，科技板块尤为突出。不过科技板块的崛起并非始于2025年，以人工智能为核心的技术主线，自2023年ChatGPT问世以来便持续演进，至2024年Sora模型的发布进一步推动了科技行情的深化。

2025年，随着中国的DeepSeek的横空出世，科技板块浪潮更为猛烈，全球人工智能发展趋势已然形成。

通信ETF强势领跑，涨幅居首

在全球人工智能发展背景下，主要投资于光模块等龙头企业的通信ETF（515880）表现卓越，其走势呈现强劲上升态势，2025年初至今涨幅达到128.37%，位居沪深两市所有ETF涨幅榜首。（数据来源：wind，截至2025年12月30日）

人工智能作为一场深刻的科技革命，从当前各项指标来看，其产业化进程仍处于早期阶段，未来发展空间广阔。通信ETF里，光模块+服务器+铜连接+光纤占比78%，可以帮助投资者把握相关板块的成长机遇。

从资本支出来看，人工智能基础设施投资保持高速增长。尽管北美四大云厂商单季度资本开支已在2025年第三季度突破千亿美元大关，达到1133.22亿美元（含融资租赁），同比增长78.34%，预计未来五年仍有望维持约40%的年复合增长率。到2030年，全球人工智能基础设施支出规模将达到3万亿至4万亿美元。

从渗透率与成长空间来看，传统科技行情往往伴随渗透率提升而演进，通常在渗透率低于40%的阶段具备较高的参与价值。然而在本轮人工智能浪潮中，“渗透率”这一概念本身面临重新定义。例如，消费者使用某一AI应用，并不等同于其需求已完全释放，AI技术可在生活与生产的众多场景中持续拓展与深化。（资料来源：NVDIA）

矿业ETF表现亮眼，涨幅第四

科技板块表现瞩目，矿业板块同样呈现出亮眼行情。2025年以来，矿业ETF（561330）累计涨幅达103.32%，位列ETF涨幅第四。（数据来源：Wind，截至2025年12月30日）

短期事件驱动来看，元旦假期临近，市场资金或存在阶段性减仓需求；假期过后，美联储主席提名、彭博商品指数调整等关键事件将陆续落地，预计白银价格的波动风险可能随之上升。现货市场方面，伦敦白银现货租赁利率持续处于高位，反映出现货供应偏紧，挤仓交易行为可能反复出现。

从有色矿业行业整体视角看，供给端的持续紧约束是本轮行情的底层逻辑。过去十年全球矿业资本开支整体不足，新建矿山开发周期长、矿石品位下降、审批趋严，叠加各国对资源安全的监管加强，共同导致供给弹性显著减弱。

另一方面，行业库存长期维持在历史较低水平，在制造业复苏、能源转型基础设施建设、电网与数据中心投资等因素带动下，阶段性需求回升在低库存环境中被快速放大，进一步推动了价格上行。

2025年资本市场呈现出清晰的“科技引领，资源共振”格局。人工智能驱动的科技浪潮仍在演进初期，渗透空间广阔；而矿业板块则在供给刚性、需求回暖及能源转型背景下，展现出持续的配置价值。两者虽逻辑不同，却共同指向一个趋势，在产业结构升级与全球资源再配置的宏观背景下，代表未来生产力方向与底层资源安全的领域，将持续吸引资本关注，孕育中长期的结构性机会。

风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的依据。上述ETF基金为指数型基金，跟踪标的指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金有风险，投资须谨慎。

（编辑：张裕）