投资赛道中，每一轮产业浪潮均孕育着“现象级”产业链核心资产：AI算力爆发期光模块领跑，光伏装机热潮中逆变器乘风而起。我们从价值量、产业链地位、技术壁垒、个股优势四大维度出发，带大家一同尝试探寻2026年的潜力标的。

如今商业航天正站在爆发前夜：中国星网GW星座规划12992颗卫星，千帆星座拟布局15000颗；“十五五”首次明确航天强国目标，密集发射计划落地，卫星发射进入“下饺子”阶段。成熟投资者难免疑问：太空基建中，哪个环节有望复刻逆变器、光模块的成长神话？

今天为大家聚焦专注射频芯片与微系统的臻镭科技（688270），其凭借技术垄断性、产业链不可替代性及业绩高弹性，成为2026年商业航天领域极具期待的潜力标的，以硬核技术定义赛道，用业绩爆发印证价值。

一、行业β+政策红利：三重共振，踩中太空基建黄金周期

臻镭科技的成长，扎根于卫星互联网、国防信息化与国产替代三大产业浪潮的叠加共振，行业β的确定性为其搭建了高增长“顺风车”。

卫星互联网：低轨发射放量，核心硬件需求爆发

全球低轨卫星进入高频发射周期，中国卫星互联网建设已迈入密集组网阶段。仅中国星网、千帆星座就将部署超2.7万颗低轨卫星，按单星核心载荷价值量1750万元测算，载荷环节市场空间超4700亿元。卫星载荷占整星成本60%，其中通信载荷占载荷成本75%以上，是核心价值高地。

臻镭科技核心产品精准匹配卫星小型化、低功耗、高可靠需求：射频收发芯片降低载荷重量与设计复杂度，高速高精度ADC/DAC芯片支撑数字相控阵雷达信号处理，电源管理芯片提供耐辐射供电方案，微系统及模组通过三维异构集成实现设备轻量化。

作为国产核心供应商，公司与主流科研院所及企业深度合作，直接受益于卫星发射放量带来的批量交付需求。

国防信息化：需求复苏，通信保障刚需凸显

国防信息化是公司基本盘，产品应用于数据链、电子对抗、相控阵通信等特种领域，提供关键通信保障。随着国防信息化建设推进，下游需求复苏，特种领域订单稳步落地。

国防用芯片对可靠性、抗干扰性及耐极端环境能力要求极高，技术壁垒高、验证周期长，合格供应商客户粘性强、替换成本高。臻镭科技是国内少数能在特种领域提供高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片的企业，凭长期技术积累形成先发优势，持续受益于国防信息化投入。

国产替代：政策加持，打破海外垄断

集成电路为国家战略核心领域，政策持续加码国产替代。2023-2027年集成电路企业研发费用税前加计扣除比例提至120%，地方政策同步优化产业环境。

高端模拟芯片领域，高速高精度ADC/DAC等产品曾被国外垄断且列入“瓦森纳安排”出口限制清单。臻镭科技通过全正向设计打破封锁，高速高精度ADC芯片采样率最高达4GSPS，射频收发芯片支持多模并发与快速跳频，核心性能对标国际一流，国产替代空间广阔。

二、核心α优势：“技术+产品+客户”三重壁垒，构筑不可复制的护城河

行业β是成长土壤，自身α优势是穿越周期的“压舱石”。公司在技术、产品、客户维度构建的核心壁垒，难以被竞争对手复制。

技术壁垒：全链条研发能力，掌握核心话语权

公司坚持全正向设计，构建“芯片-模组-系统”全链条产品能力，技术处于国内领先水平，核心技术形成多项自主知识产权：射频收发芯片采用软件可重构架构，适配严苛场景；高速高精度ADC/DAC芯片集成核心模块，解决信号处理痛点；电源管理芯片具备耐辐射等特性，适配太空环境；微系统及模组采用三维异构集成技术，对标国际先进。

2025年上半年，公司研发投入0.67亿元，研发人员占比58.15%，高研发投入确保其在技术迭代快速的行业中保持领先，部分产品虽处于研制转批产阶段，但已形成先发优势。

产品壁垒：多品类协同布局，覆盖核心应用场景

公司构建多元化产品矩阵，四大产品线协同覆盖特种领域、卫星互联网等场景，形成风险分散、技术协同的业务格局：射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片上半年营收0.81亿元，同比增长71.80%；电源管理芯片营收1.03亿元，同比增长95.79%，年供货超几十万颗；微系统及模组+技术服务营收0.17亿元，同比增长12.21%；终端射频前端芯片营收0.04亿元，同比增长29.71%，潜力可期。多产品线协同既分散风险，又能提供一体化解决方案，提升客户粘性。

客户壁垒：绑定优质核心客户，订单稳定性强

公司客户以主流科研院所、国防科工集团下属企业及民营航天优势企业为主，客户稳定性、忠诚度高。行业对供应商认证周期长（通常2-3年），替换成本高，且公司产品应用于多个国家重大项目，口碑良好、复购率高。

2025年上半年，公司合同负债0.18亿元，同比增长35.34%，在手订单充足；应收账款4.62亿元，同比增长36.72%，虽需关注回款，但侧面反映业务规模扩张与需求旺盛，优质客户结构为业绩增长提供保障。

三、业务拆解：四大产品线齐发力，业绩增长确定性拉满

四大核心产品线协同发力，各板块均有清晰增长逻辑与广阔市场空间，共同驱动公司业绩攀升。

射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片：增长主力，技术引领市场

该板块为核心增长引擎，2025年上半年营收占比超39%，同比增长71.80%。射频收发芯片配套手机直连卫星通信载荷，契合低轨卫星小型化趋势；高速高精度ADC/DAC芯片采样率最高4GSPS、精度24bit，广泛应用于高端场景。

全球射频芯片市场预计2030年达480.55亿美元，CAGR15.73%，高速高精度ADC/DAC芯片国产替代空间广阔，公司有望持续抢占市场份额。

电源管理芯片：高可靠优势，垄断宇航级市场

该板块为第一大营收来源，上半年营收占比超50%，同比增长95.79%。公司拥有8大产品线，是国内星用电源芯片型谱覆盖最全企业之一，产品已为多个重大星载项目批量供货，年供货超几十万颗。

全球电源管理芯片市场预计2026年达565亿美元，伴随国产替代加速与航天需求放量，公司垄断优势将持续转化为业绩增长。

微系统及模组：技术突破，打开成长天花板

该业务上半年营收0.17亿元，同比增长12.21%，虽体量不大但潜力巨大。产品采用三维异构集成技术，适配宇航级电子系统需求，2022年曾实现364.38%同比增长。目前产品在轨运行良好，新研有源相控阵天线系统进入市场拓展阶段，受益于低轨卫星发射及新兴领域需求，有望成为新增长极。

终端射频前端芯片：快速增长，布局未来潜力

该业务上半年营收0.04亿元，同比增长29.71%，保持快速增长。公司布局GaN第三代化合物半导体，核心技术解决毫米波波段互联问题。随着5G、物联网需求增长，民用市场空间扩大，公司有望凭借特种领域技术优势向民用渗透，打开增长空间。

四、财务与估值：业绩爆发+估值合理，性价比凸显

公司2025年上半年财务表现健康强劲，业绩创历史新高，估值处于合理区间，投资性价比突出。

业绩高增：营收利润双爆发，增长质量优异

2025年上半年，公司营收2.05亿元，同比增长73.64%；归母净利润0.62亿元，同比暴涨1006.99%；毛利率84.54%（同比微降0.62个百分点），净利率30.42%（同比提升25.65个百分点）。

业绩爆发源于特种领域需求回暖、星载业务批量交付，及规模效应凸显推动盈利能力提升。2025年Q3单季营收9751.04万元，同比增长51.33%；净利润3864.39万元，同比增长337.49%，验证增长持续性。

财务健康：三费可控+现金流改善，运营效率提升

2025年上半年，公司三费费用率11.65%，同比仅增0.56个百分点，费用控制成效显著。其中销售费用率3.57%（同比降3.57个百分点），管理费用率9.47%（同比降7.81个百分点）。

经营性现金流净额0.10亿元，同比增长0.15亿元实现回正，预计全年持续为正。资产负债率仅5.99%，财务结构稳健，支撑业务扩张。

估值合理：增长确定性高，修复空间广阔

据中航证券预测，2025-2027年公司营收分别达4.51亿元、6.31亿元、8.50亿元，归母净利润1.30亿元、1.82亿元、2.54亿元，EPS0.61元、0.85元、1.18元，当前股价对应PE分别为117倍、84倍、60倍。

对比同行业核心标的2025E平均PE130倍，公司业绩增速更高（2025年归母净利润预计同比增长630.34%），估值偏低，伴随业绩确定性增强，估值有望向行业平均靠拢。

五、臻镭科技五大核心投资要点：

1.行业赛道红利：卡位卫星互联网核心环节，中国星网、千帆星座合计规划超2.7万颗低轨卫星，载荷环节市场空间超4700亿元；卫星载荷占整星成本60%，通信载荷占载荷成本75%以上，公司作为国产核心供应商直接受益批量交付需求。

2.核心技术壁垒：坚持全正向设计，构建“芯片-模组-系统”全链条能力，高速高精度ADC芯片采样率最高达4GSPS；2025年上半年研发投入0.67亿元，研发人员占比58.15%，技术水平对标国际一流，打破海外垄断。

3.产品业绩爆发：电源管理芯片为第一大营收来源，2025年上半年营收1.03亿元，同比增长95.79%，占比超50%；射频收发及ADC/DAC芯片营收0.81亿元，同比增长71.80%，四大产品线协同发力。

4.财务健康高增：2025年上半年营收2.05亿元（+73.64%），归母净利润0.62亿元（+1006.99%），净利率30.42%；资产负债率仅5.99%，三费费用率11.65%，现金流回正，财务结构极度稳健。

5.估值性价比凸显：据中航证券预测，2025-2027年对应PE分别为117倍、84倍、60倍，低于同行业核心标的2025E平均PE（130倍），且2025年归母净利润预计同比增长630.34%，估值修复空间广阔。

六、风险提示与长期展望：等待高位震荡企稳机会，下注硬核科技拥抱太空时代

风险提示：

1.低轨卫星建设不及预期：项目发射进度放缓可能影响星载业务收入；

2.市场竞争加剧：竞争对手技术突破或挤压市场份额；

3.回款风险：应收账款增长较快，回款不及时影响现金流；

4.技术迭代风险：未能跟进核心技术路线导致产品竞争力下降；

5.政策风险：国际贸易及国防采购政策变化带来不确定性；

6.市场波动风险：近两月臻镭科技区间涨幅近3倍，目前商业航天高位震荡，需要当心市场波动风险。

长期展望：

2026年是臻镭科技受益产业浪潮的关键年。行业端，低轨卫星发射密集化，国防信息化需求复苏，新兴领域拓展打开天花板；公司端，批量交付能力提升、订单充足，四大产品线协同发力，研发投入加码巩固技术优势，财务结构稳健支撑扩张。

臻镭科技作为国产替代标杆与太空基建核心硬件供应商之一，兼具技术垄断、业绩爆发与估值合理三重优势，有望成为2026年资本市场类“易中天”标的之一，可寻找短期调整企稳后的中长线布局机会。

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