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（来源：东吴金工与产品研究）

内容摘要

作为人工智能时代的关键基础设施，云计算是人工智能深度赋能实体行业的必要基座，也是加快形成新质生产力，推动我国数字经济走向新发展阶段的重要助力。

中证云计算50指数（指数代码：931469，以下简称“云计算50”）选取50只业务涉及提供基础设施即服务、平台即服务、软件即服务等云计算服务以及为云计算提供硬件设备的上市公司证券作为指数样本，以反映云计算产业上市公司证券的整体表现。

▶指数长短期表现均优于云计算等同类指数以及中证500等宽基指数。截至2026年3月6日，云计算50指数基日2014年12月31日以来年化收益率13.44%，夏普比率0.36，整体优于云计算等同类指数以及中证500等宽基指数，指数自2023年3月6日至2026年3月6日收益率高达138.94%，远高于同期云计算与中证500指数。

▶指数交投较为活跃：今年以来指数成交量、成交额提升幅度较大。截至2026年3月6日，指数2026年日均成交额为1176亿元，日均成交量为29亿股。

▶指数呈现高盈利特征：2022年以来，云计算50指数在ROE、销售净利率、营收同比等指标上，均优于同期云计算指数。2025Q3指数ROE为8.83%，销售净利率为7.07%，营收同比为25.35%。

新华中证云计算50交易型开放式指数证券投资基金（代码：560660.SH，以下简称“新华中证云计算50ETF”）跟踪中证云计算50指数。

▶基金经理：邓岳，硕士研究生，投资年限8.59年，在管产品7只，规模共计4.96亿元。

风险提示：宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。

01

人工智能时代全面赋能，云计算产业迈向高质量发展新阶段

1.1. 云计算筑牢人工智能时代技术底座

云计算是基于网络以服务方式将分散的计算、存储、软件等信息技术资源进行供应和管理的模式，其核心逻辑在于将数据处理和计算任务迁移至远程服务器集群（即“云”），使终端用户无需购置和维护本地硬件设备，仅通过网络调用即可使用算力、存储等资源。

云计算产业涵盖硬件、软件、服务、应用、网络、安全六大板块：

• 硬件：主要包括服务器、存储设备、网络设备、数据中心装备和使用云服务的终端设备；

• 软件：主要包括基础软件、云资源管控系统、云平台软件和应用软件；

• 服务：主要包括向客户提供的各类云服务，以及面向云计算系统建设应用全过程的生命周期管理服务；

• 应用：主要涉及重点行业领域的云计算整体解决方案；

• 云网络：主要包括云内、云间的网络连接；

• 云安全：主要涉及网络安全、数据安全、信息安全、系统安全、服务安全和应用安全。

云计算按资源交付层级，分为 IaaS、PaaS、SaaS 三种核心服务模式。

• IaaS（云基础设施即服务）提供最底层的算力、存储、网络等硬件资源： IaaS 直接向用户交付服务器、存储空间、网络带宽、虚拟机等基础 IT 资源，用户自行安装操作系统、数据库、中间件及应用程序，适合需要自主管控底层资源的企业或开发者。

• PaaS（云平台即服务）提供开发与运行平台，屏蔽底层运维：PaaS 在 IaaS 基础上，进一步提供操作系统、数据库、开发环境、运行框架等平台能力，用户无需关心服务器与网络维护，只需专注应用开发、测试、部署，大幅降低开发门槛与成本。

• SaaS（云软件即服务）直接提供可使用的软件应用，开箱即用：SaaS 是最贴近终端用户的模式，直接交付完整可用的软件服务，用户通过网页或客户端即可使用，无需安装、维护、升级。

云计算核心优势体现在按需采购、快速上线、维护便捷、灵活使用、成本优化等维度。企业与用户能够根据实际业务需求灵活调配算力与存储资源，避免资源闲置浪费；付费后可快速完成资源分配与部署，高效启动业务；无需组建本地运维团队，由云服务商全权负责服务器的维护与更新；通过资源动态调配实现多用户分时共享，大幅提升硬件利用率；更能以按使用量付费的模式，省去一次性采购全套硬件的高额投入，切实实现降本增效，为业务发展提供轻量化、高弹性的技术支撑。

作为人工智能时代的关键基础设施，云计算是人工智能深度赋能实体行业的必要基座，也是加快形成新质生产力，推动我国数字经济走向新发展阶段的重要助力。过去一年，以DeepSeek为代表的人工智能大模型取得突破性进展，推动“人工智能+”消费级应用拉开发展序幕，普惠易用、一体化调度的智能计算能力促使云计算焕发新质，加速推进全球云战略布局与产业智能化发展。

1.2. 政策驱动云计算产业高质量发展

2026年3月《政府工作报告》为云计算与人工智能产业指明方向，明确支持公共云发展，推行普惠性“上云用数赋智”服务。报告提出要加紧培育壮大新动能，推行普惠性“上云用数赋智”服务，持续加大对中小企业数智化转型的支持；打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式；同时支持人工智能开源社区建设，促进开源生态繁荣。实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。

标准化体系建设为云计算产业高质量发展立规护航。2025年，工信部、国家标准委联合发布《云计算综合标准化体系建设指南（2025版）》，明确了我国云计算标准化建设的核心目标与实施路径。该指南提出，到2027年，我国将新制定云计算领域的国家标准和行业标准30项以上，形成更加完善的标准体系。在覆盖范围上，指南聚焦6大核心领域，包括基础、技术、服务、应用、管理、安全标准，旨在全方位支撑云计算产业高质量发展。在推广落地方面，指南设定了明确的实践目标，计划开展标准宣贯的企业超过1000家，推动云计算标准在产业实践中的广泛应用与深度落地，为云计算技术创新、产业协同和安全保障提供坚实的标准化支撑。

“东数西算”工程的深入实施是我国云计算产业的重要支撑力量。2023年多部门联合印发《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，要求构建覆盖算力基础设施安全、云平台、容器、应用、运营的全栈防护体系，提升风险实时告警、分析、处置和追溯能力，保障云平台和云租户安全。面向党政机关、关键信息基础设施服务的云平台应当通过云计算服务安全评估，支持云平台建立健全安全检测、通报预警、应急响应与处置机制。

1.3. 云计算市场规模扩容，云智协同激发新质生产力

经过多年的快速发展，我国云计算产业已形成庞大的市场规模，新兴技术持续演进、行业应用融合发展，云原生、智算云、行业云，以及数据即服务、安全即服务等新技术、新业态、新模式不断涌现。

全球与中国市场均保持高速增长态势，AI 算力需求成为核心增长推动力。Gartner 数据显示，2024年全球云计算市场规模达6929亿美元，同比增长20.3%，随着AI模型训练对IaaS消费的拉动及应用类模型服务在SaaS侧的持续完善，预计2030年全球市场规模将接近2万亿美元。区域发展上，2024年北美洲以54.3%的市场份额占据主导，欧洲、亚洲分别占20.9%、18.2%。2024年拉美、中东地区则在AI算力需求、地缘政治和国际化布局的多维驱动力下持续释放潜力，市场规模增长均超20%。

中国云计算市场已形成稳定增长的良性格局。2024年中国市场增长更为亮眼，市场规模达8288亿元，同比增长34.4%，较全球20.3%的增速显著领先，彰显出强劲的产业韧性。随着量子计算、区块链与人工智能等技术与云计算的深度融合，市场边界持续拓展，中国信通院预计“十五五”期间仍将保持20%以上的年均增速，到2030年市场规模有望突破3万亿元，成为数字经济发展的核心支柱。

我国已形成公有与私有云协同发展的市场结构。2024年我国公有云市场规模6216亿元，同比增长36.6%；私有云市场规模2072亿元，同比增长29.3%。从细分领域来看，智算服务与智能体正成为驱动IaaS和SaaS市场增长的核心引擎。

我国公有云IaaS市场规模2024年达4201亿元，同比增长超800亿元，智能算力服务需求是最主要增长因素。随着大模型训练与推理、自动驾驶等高性能计算场景的普及，CPU、GPU、NPU等异构算力资源需求激增，推动IaaS持续扩容。据中国信通院调查统计，阿里云、天翼云、移动云、华为云、腾讯云占据中国公有云IaaS市场份额前五。

SaaS现爆发式增长态势，增长率由2023年38.50%飙升至2024年68.2%，企业级应用裂变与智能体爆发是核心驱动力。生成式AI兴起后，SaaS服务商纷纷融入AI功能。中小企业借助企业级SaaS“小快轻准”优势，快速在多场景部署应用AI能力。如钉钉的“魔法棒”功能助力提升办公效率，腾讯会议AI小助手实现会议管理的优化，金蝶小微AI开单助手提高开单效率至90%、记账效率提升10倍。中国信通院预计未来3-5年，SaaS将形成“技术+生态”双轮驱动格局，持续领跑细分赛道增速。

受AI开发平台和企业出海业务推动，2024年PaaS市场规模突破千亿元。随着人工智能技术的快速发展，大模型、生成式AI等技术不断取得突破性进展，AI应用场景日益丰富，对算力的需求也呈现爆发式增长。AI云平台服务作为推动AI大规模应用的核心，正在成为智能算力高效利用和AI技术升级的关键支撑。

随着人工智能技术的不断革新，人工智能开始走入千行百业，从工作场景走入生活场景，社会对算力的普惠化、场景化、生态化需求愈发凸显。针对人工智能时代的全新需求，云计算服务模式迎来了关键转型期，正以迅猛之势向“人工智能+”方向加速转化。传统的云计算架构已难以满足人工智能对算力、算法和数据处理的复杂要求，全新的智算云体系架构应运而生。在这一架构中，AIIaaS（智算云基础设施服务）、AIPaaS（智算云平台服务）、MaaS（大模型服务）、AISaaS（智算云应用服务）、AIMSP（智算云管理技术服务）等创新模式不断涌现，展现出全产业链的进化态势。

预计在“十五五”期间，AIIaaS、AIPaaS、MaaS、AISaaS、AIMSP将逐渐成为云计算主流服务模式，共同助力智能服务的普惠应用。

02

云计算50指数：精选云计算龙头

2.1. 指数基本信息

中证云计算50指数（指数代码：931469，以下简称“云计算50”）选取50只业务涉及提供基础设施即服务、平台即服务、软件即服务等云计算服务以及为云计算提供硬件设备的上市公司证券作为指数样本，以反映云计算产业上市公司证券的整体表现。该指数以2014年12月31日为基日，以1000点为基点，发布日期为2020年6月12日。

2.2. 指数表现：长短期均优于云计算等同类指数以及中证500等宽基指数

截至2026年3月6日，云计算50指数基日2014年12月31日以来年化收益率13.44%，夏普比率0.36，整体优于云计算等同类指数以及中证500等宽基指数。云计算50指数自2023年3月6日至2026年3月6日收益率高达138.94%，同期云计算指数收益率72.65%，而中证500收益率仅为30.83%。

2.3. 指数流动性：交投活跃

指数交投较为活跃：今年以来指数成交量、成交额提升幅度较大。截至2026年3月6日，指数2026年日均成交额为1176亿元，日均成交量为29亿股。

2.4. 市值分布：覆盖大中小盘，权重分布均衡

成分股加权平均自由流通市值约975亿元：截至2026年3月6日，指数的50只成分股自由流通市值合计约17488亿元，成分股加权平均自由流通市值约为975亿元。流通市值100亿以下的股票有20只，成分股权重占比为11.40%；流通市值100-300亿之间的股票有18只，成分股权重占比为28.03%；流通市值300-500亿之间的股票有6只，成分股权重占比为20.54%；流通市值500-1000亿之间的股票有3只，成分股权重占比为15.50%；流通市值1000亿以上的股票有3只，成分股权重占比为24.52%。

2.5. 行业分布：重仓数据中心Ⅳ、行业应用软件、通信系统设备及组件行业

数据中心Ⅳ、行业应用软件、通信系统设备及组件行业占比较大：根据中证四级行业进行分类，数据中心Ⅳ、行业应用软件、通信系统设备及组件行业权重合计超过50%，数据中心Ⅳ、行业应用软件、通信系统设备及组件行业成分股数量占比分别为24%、22%、6%，成分股权重占比分别为22.24%、18.37%、17.49%。

2.6. 相较于云计算等同类指数，指数盈利情况较好

指数呈现高盈利特征。2022年以来，云计算50指数在ROE、销售净利率、营收同比等指标上，均优于同期云计算指数。2025Q3指数ROE为8.83%，销售净利率为7.07%，营收同比为25.35%。

2.7. 估值水平：PE水平适中

PE处于发布以来适中水平。截至2026年3月6日，指数市盈率（TTM）为69.30，位于上市以来的56.41%分位；指数市净率（LF）为8.14，位于上市以来的96.97%分位。

2.8. 指数成分股：精选通信设备、电子终端及组件、数据中心Ⅲ等板块股票

目前，指数共有50只成分股，根据中证三级行业分类，前十大权重股集中于通信设备、电子终端及组件、数据中心Ⅲ、软件开发、电子终端及组件板块。

03

新华中证云计算50ETF：精选云计算龙头标的

3.1. 基金基本信息

新华中证云计算50交易型开放式指数证券投资基金（代码：560660.SH，以下简称“新华中证云计算50ETF”）于2021年8月25日上市，管理人为新华基金管理股份有限公司，标的指数为中证云计算50指数，采用被动式投资策略，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。

基金经理由邓岳先生担任。

3.2. 基金经理

基金经理：邓岳先生，北京大学信息与信号处理专业硕士，17年证券行业从业经验，主要擅长指数产品与量化投资产品的研究与投资管理。在包括私募基金、证券公司、证券公司另类投资子公司在内的多家公司担任量化研究员及投资经理。2017年6月加入新华基金，现任指数与量化投资部总监、基金经理，主要负责ETF、普通指数基金与量化基金等公募基金产品的投资管理。基金经理投资年限8.59年，在管产品7只，规模共计4.96亿元。

宏观经济下行；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期。该基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。

报告来源

本文源自报告《新华中证云计算50ETF：AI时代的算力配置核心工具》

报告时间：2026年3月21日

发布报告机构：东吴证券研究所

报告作者：于明明 S0600525120002，孙石 S0600526020001

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