作者 | 深水财经社 纳兰

8月25日，BOSS直聘交出2026年半年报，营收44.67亿元同比增长11%，归母净利润31.02亿元同比暴增150.8%，经调整净利润18.85亿元同比增10.6%。

利润跑得快了营收14倍，值得拆开看看这家公司到底在做什么生意。

它靠什么赚钱

BOSS直聘99.4%的营收来自企业客户的线上招聘服务，求职者端增值服务半年只有2563万元，还在主动收缩。

商业模式的核心是“移动+推荐+直聊”。企业在平台上发布岗位，求职者通过APP投递简历、在线沟通。企业想要更多曝光、更多简历下载权限、更快的沟通通道，就需要付费购买会员套餐和增值服务。

截至2026年6月，过去十二个月的付费企业客户达到720万家，同比增长10.8%。二季度单季来自企业端的招聘收入23.84亿元，同比增长14.7%。

这个生意的本质是向企业出售一条通往求职者的“收费通道”。企业付的钱，买的是匹配效率和沟通权限。

暴利的“收费站”模式

BOSS直聘二季度毛利率86.97%，同比又提升了1.59个百分点。这个数字在整个中国互联网行业里属于顶级水平。

中国有近5亿城镇就业人口，超过4000万家活跃经营企业。

BOSS直聘累计服务的3亿用户和2200万企业，只是这个池子的一半。剩下的增量来自三个方向——蓝领岗位、低线级城市、中小企业。

高毛利率的底层支撑是双边网络效应。平台上累计服务完善用户近3亿人，累计服务企业超2200万家，二季度平均月活跃用户首次突破7000万。企业越多，求职者越多；求职者越多，企业越离不开。

收入增长11%的同时，一般及行政费用同比下降23.6%，营销费用剔除FIFA世界杯赞助后也保持稳定。收入在涨，成本几乎不涨，多出来的每一块营收几乎都变成了利润。

二季度经营利润8.63亿元同比增长32.6%，经调整经营利润10.50亿元同比增长19.2%，经营利润率同比提升了5个百分点。收入涨一点，利润涨一大截。

31亿利润里有什么？

不过BOSS直聘的31.02亿净利润需要拆开看。

上半年利息及投资收益高达24.13亿元，含被投资公司股权公允价值变动带来的非现金收益。经调整净利润18.85亿元，同比只增10.6%，与营收增速基本同步。

两项利润之间差了12亿多，主要是投资端的账面浮盈。经营现金流21.35亿元同比增长3.89%，比净利润更能反映主业造血能力。

利润暴增151%是一个含了投资收益的账目数字，但即便只看经调整口径，18.85亿利润对应44.67亿营收，经调整净利率42%，放在整个互联网行业也属于上游水平。

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