来源：直通IPO，文/韩文静

一场看似传统的“红娘生意”，正悄然捧出一家上市公司。

4月1日晚间，米连科技有限公司（简称“米连科技”）向港交所递交招股说明书。这是继2025年9月首次递表失效后，第二次向资本市场发起冲刺。

米连科技定位于一家在线情感社交平台公司，其产品组合包括“伊对”及“贴贴”等主要国内应用产品，以及HiFami、Chatta及Seeta等海外应用产品。

在“孤独经济”的浪潮下，米连科技凭借对单身男女情感刚需的精准捕捉，不仅收获了千万级用户，也吸引了蓝驰创投、小米集团等一众知名机构的投资。如今，它带着年营收41亿的亮眼成绩单，准备接受资本市场的“大考”。

两名理工男，看上“红娘”生意

米连科技的故事，始于两位理工男。

创始人任喆2001年毕业于燕山大学，2004年拿下哈尔滨工业大学硕士学位，曾任职于IBM、甲骨文（中国）。联合创始人朱晓朴同样毕业于燕山大学，取得计算机科学与技术学士学位，此后还曾在摩托罗拉任职。

2015年，两人留意到庞大的相亲交友市场，联手成立米连科技，聚焦移动端恋爱社交。两年后，公司的核心产品“伊对”上线，主打音视频社交互动。

彼时，“破冰难”是在线情感社交的普遍痛点。许多用户怀揣着建立情感连接的期待，却往往因面对陌生人时的尴尬与局促，难以开启一场自然顺畅的交流，最终让社交需求落空。米连科技的解法是：引入主持人引导的三方视频互动模式，帮助用户打破沉默、主持互动。

这里的主持人并非传统意义上的媒体或活动主持人，而是来自现有用户群，伊对用户累计参与至少50小时音视频连麦互动经验，方可申请成为主持人（即红娘）。截至2025年底，伊对主持人用户数量累计已超过19.3万名。

这套模式首先在核心产品“伊对”上获得成功。根据灼识咨询的资料，伊对是在线上情感社交行业中首个引入主持人用户引导的三方视频互动模式的平台。伊对的目标用户为中国内地30岁左右的人群，2025年，伊对的平均月活跃用户达480万名，七日留存率为71.9%。

在核心产品伊对站稳脚跟后，米连科技开始拓展产品矩阵，覆盖更广泛的用户群体。2022年，米连科技推出了“贴贴”，一款面向18至30岁用户的语音社交产品，主打基于共同兴趣的连接。2025年，贴贴平均月活跃用户达150万名，七日留存率为44.9%。

与此同时，米连科技还将触角伸向海外，推出HiFami、Chatta及Seeta等产品，覆盖菲律宾、印度尼西亚、埃及、沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国、美国、墨西哥及哥伦比亚在内的东南亚、中东、北美以及南美用户。

年入41亿，蓝驰小米都投了

创新的模式与清晰的发展路径，让米连科技迅速获得了资本的青睐。2019年，公司先后完成了A轮融资和A+轮融资，分别由蓝驰创投独家投资，由XVC领投、蓝驰创投跟投。

2020年，米连科技的融资进程再度提速，先后完成Pre-B轮及B轮融资，由小米集团、云九资本联合领投，人民网、顺为资本、光源成长基金等机构纷纷跟投，同时老股东蓝驰创投、XVC也持续加码。

一众知名机构的入局，不仅为米连科技提供了充足的发展资金，更彰显了资本对情感社交赛道及米连科技模式的认可。

在资本的助力下，米连科技的发展驶入快车道，跑出了一条陡峭的增长曲线。财务数据显示，2023年至2025年，米连科技的营收实现跨越式增长，分别达到10.34亿元、23.73亿元及41.22亿元，三年间营收翻近四倍，增长势头迅猛。

盈利方面，公司也成功实现扭亏为盈。2023年，米连科技仍处于投入期，录得年度亏损1680万元；2024年及2025年，公司分别录得年度利润1.46亿元及5.19亿元，盈利能力持续稳步优化。

毛利率的持续攀升，进一步印证了公司商业模式的可持续性。2023年至2025年，米连科技的毛利分别为4.47亿元、10.82亿元、20.85亿元，同期毛利率分别为43.3%、45.6%及50.6%，三年间毛利率提升7.3个百分点。

然而，一个值得注意的信号出现在上市前夕。根据招股书，2024年8月31日，米连科技与Pre-B轮优先股和B轮优先股的若干持有人订立股份回购协议，主要是为了向前投资者提供流动资金。

根据招股书，米连科技以总价约1080万美元向人民招银、Sky 9 Capital III、Sky 9 Capital IV、XVC Fund II、BRV Aster Opportunity、Lighthouse International、Lighthousecap Fellow、Fast Pace、Astrend回购股份约316.7万股。

其中，Fast Pace是小米集团的全资附属公司，Astrend的背后是顺为资本，Sky9 Capital Fund III及Sky9 Capital Fund IV由云九资本管理。

这一举动并非个例，而是情感社交赛道资本退潮的缩影。曾经备受追捧的风口已过，投资人寻求“落袋为安”的诉求日益强烈。对米连科技而言，冲刺IPO不仅是自身发展所需，也承载着满足早期投资人退出诉求的压力。

不过，老股东们并未“清仓跑路”。本次回购后，蓝驰创投、小米、XVC等机构仍持有公司股份。

IPO前，任喆通过Mee Group持股为29.83%，朱晓朴通过Rose Group持股为24.81%，员工持股计划平台持股为8.5%，蓝驰创投通过Marry Bliss持股10.71%，小米集团通过Fast Pace持股为8.3%，XVC通过Amiciel、XVC Fund I及XVC Fund II持股为8.2%。

虚拟物品销售，撑起超九成收入

要理解米连科技的商业本质，需要先拆解其收入结构。

从产品维度看，米连科技高度依赖单一产品“伊对”。2023年至2025年，伊对贡献的收入分别为9.38亿元、18.31亿元、33.67亿元，占总收入比重分别为90.8%、77.3%、81.7%。另一款产品“贴贴”占总收入比重分别为5.9%、18.8%及14.1%。

从变现方式看，米连科技的收入几乎全部来自增值服务。具体来看，增值服务由虚拟物品及互动功能、会员服务两个板块构成。

2023-2025年，虚拟物品及互动功能带来的收入占比分别为95.1%、97.8%、98.8%，呈逐年上升的趋势；会员服务的营收占比则为4.9%、2.2%、1.2%，逐年下降。这意味着，用户购买虚拟礼物打赏，正成为公司最核心的“盈利密码”。

招股书中，米连科技提到，虚拟物品是指用户可发送虚拟礼物以表达好感、加强联系或增进应用产品内的互动。该等虚拟礼物模仿从鲜花到游艇和火箭等现实生活中的物品，以区分其稀有性和价值。

据悉，米连科技的应用产品上虚拟物品的价格介乎0.1元至13100元之间。公司根据虚拟物品的设计属性，如特效的类型及复杂程度、展示时长及其向用户提供的整体体验等，来定虚拟物品的价格。

对于红娘而言，他们也能从用户的打赏中获得20%至52%不等的分成，这种激励机制使得红娘有极大的动力去调动直播间的气氛，引导用户消费。

不过，“红娘”模式虽然提升了匹配效率，但也为“杀猪盘”、诱导消费等灰色产业链提供了温床。在黑猫投诉等平台上，关于伊对用户无法退款、虚假宣传、会员服务不到位等投诉屡见不鲜。

从两位理工男的创业实验，到资本的追捧与审慎，再到如今冲刺IPO，米连科技的“红娘生意”展现了“孤独经济”的巨大潜力，如何在追求商业利益与履行社会责任之间找到平衡，将是米连科技上市后必须面对的长期考题。